力诺太阳狸猫换太子 置入光热置出土地

“停牌—副董事长辞职—资产置换”，一个月来，因“筹划重大资产重组事项”而持续停牌的力诺太阳(600885.SH)内部暗潮涌动。

4月1日，力诺太阳的重组终于揭晓：置出双虎汽涂等三块资产，置入力诺光热资产。复牌首日，尽管公司预告2009年力诺太阳主营业务收入为5.83亿元，同比减少6.79%，净利亏损1.2亿元，仍阻挡不了市场热炒重组概念的步伐，该公司开盘即封住涨停。

在熟知力诺太阳内情的人士看来，上述重组有狸猫换太子之嫌：即将装进的力诺光热一年净利润只有232万元，但评估值则高达1.6亿元，“概念大于实质”；而置换出的资产，仅双虎汽涂位于武汉市古田路的62487.09平方米土地，评估值则只有53万元一亩，升值空间巨大。

记者向多位武汉房地产公司人士求证，双虎汽涂所在地段工业用地大约在100-150万一亩，商业用地为300-400万元每亩。假若力诺集团欲将其变为商业用地，因地是力诺集团的，则只需交一半出让金，也即100-200万元每亩，其间有很大操作空间。

为对上述分析求证，4月1日下午，记者按照力诺太阳证券部提供的山东办公电话联系其董秘李明春，但电话一直无人接听。至截稿时，李明春的手机仍处于无法接通状态。

资产置换障眼法

在熟知力诺太阳的人士看来，这是一次有预谋的重组，力诺集团早就想把双虎汽涂这块地拿出来做房地产开发。“装进力诺光热，力诺集团向投资者讲了太阳能这样一个受市场热捧的故事。”

方案看起来的确美丽。力诺太阳的重组方案显示，该公司拟与母公司力诺集团及第一大股东山东力诺新材料进行重大资产置换。即将力诺集团、力诺新材料持有的山东力诺光热科技有限公司100%的股权置入公司，将公司持有的双虎汽涂54.35%股权、双虎建涂33%股权、化学集团12.84%股权，连同部分房产和应收账款、存货置出公司。双方评估值均为1.6亿元左右。

券商人士指出，力诺太阳的重组方案似乎无懈可击：把力诺太阳的非主营业务涂料产业置换出上市公司，装进来大股东旗下的高硼硅玻璃管资产。新置入的资产既与力诺太阳主营业务相同，又避免了与大股东的同业竞争。

公开资料表明，力诺光热系力诺集团、力诺新材料2007年12月21日共同出资组建，注册资本为5,000万元。2007年12月26日，力诺光热注册资本增至1.5亿元，力诺集团持有80%的股份，力诺新材料持有的股份变为20%。

力诺光热主要产品为高硼硅玻璃管，目前拥有高硼硅熔炉8台，生产线16条，年产可达7.2万吨。2008年、2009年，力诺光热分别实现营业收入8,120.17万元和21,129.74万元、实现净利润总额分别为6.56万元和232万元。

“力诺光热基本上是微利。”国信证券一位分析师指出。

与此形成对比，置换出的双虎汽涂资产，其6万多平方米的土地，由于地处武汉汉口的古田板块，含金量颇高。

记者向多位武汉房地产公司人士求证，双虎汽涂所在地段工业用地大约在100-150万一亩，商业用地为300-400万元每亩。假若力诺集团欲将其变为商业用地，因地是力诺集团的，则只需交一半出让金，也即100-200万元每亩，其间有很大操作空间。

武汉21世纪不动产一位研究员分析，武汉轻轨一号线古田四路站点附近的一地块，在2009年9月中旬进行的土地拍卖会上，比较终成交的楼面地价每平米高达4198元。这还是去年的价，时至今日，半年时间每平方米的价格上涨的幅度达300-500元。

上述研究员认为，双虎汽涂所在的古田路17号，地段不如上者，但其周围房价已在7100元每平方米，即使保守按3500元每平米的楼面地价计算，双虎汽涂这块地价值已超过2亿元，但其评估值则仅有4971万元。

2009年年底，力诺太阳开始参与双虎汽涂的增资扩股。增资完成后，力诺持有的双虎汽涂股权比例将由32.5%增至54.35%，从而具备资产置换的资质。