2006年前三季度累计实现净利润4.14亿元，同比增长25.4%，增长的主要原因为炎热高温刺激消费和品牌整合提升毛利率，每股收益0.32元。

　　中国啤酒行业在2006年前三季度共生产啤酒2,813万千升，同比增长12.7%，高于2005年啤酒行业5.2%的增速。青岛啤酒作为行业龙头，受益明显。前三季度实现销量374.7万千升，同比增长9.1%（343.6万千升），达成全年目标（440万千升）的85%，市场份额为13.3%。

    品牌整合显着，主品牌销量128.5万千升，同比增长17.9%（109万千升），前六大品牌已占总销量的75%，与去年同期持平，由于主品牌增速明显，推升总体毛利率达到31.9%，较去年同期31.3%上升0.57个百分点。

　　前三季度净利润率上升至4.39%，较去年同期3.99%上升0.4个百分点。

　　4Q06啤酒消费进入淡季，计提费用将影响全年净利润第四季度为啤酒行业传统淡季，我们维持之前预估公司第四季度生产啤酒71.3万千升，同比增加10.7%，全年生产啤酒446万千升，同比增加9.3%。青啤西安公司年产5万千升纯生啤酒生产线将于11月竣工，纯生啤酒产能将达到45万千升，将提高公司主品牌07~08年比例。公司通常在第四季度大幅计提资产减值费用，公司2004年计提6,109万元，导致4Q04净利润为-681万元；2005年计提固定资产减值准备1.42亿元，导致4Q05净利润为-2,633万元，。公司在上半年已计提固定资产减值准备6,277万元，在4Q06如何计提将成为影响公司全年净利润的关键因素，我们将密切关注公司公告，暂时维持06年A股EPS 0.30元预测。

    公司评价与投资建议公司股权改革方案已通过，未来管理层股权激励方案将出台，公司内部营运步入良性成长阶段，我们上调公司目标市盈率为31倍，A股按照31倍目标市盈率和07年每股收益预期0.348元，得出公司12个月目标价为10.79元，股权分置方案按照折合10送2股的比例计算，则公司12个月目标价应为12.95元，该价格与公司的收盘价12.39相比有4.5%上涨空间，维持「持有」评级。

    H股我们按照31倍目标市盈率和07年每股收益HK0.354元，得出12个月目标价为10.97港元，与目前股价HK$10.82相比有1.4%的上涨空间，评级由「增持调降为「持有」。