昨日，在九阳股份（002242）新股发行网上路演会上，就市场人士飞草、夏草质疑该公司造假上市的问题，九阳股份董事、董事会秘书姜广勇表示：“真理和事实是经得起考验和绝大多数人认可的。”九阳股份上市保荐人国泰君安的代表岳远斌对飞草说：“大家都是专业人士，不要以怀疑作为结论”。

但飞草对岳远斌的解释并不满意，希望两人之间再来一场PK。

造假上市？

市场人士飞草认为，歌尔声学和九阳股份性质一样，都是造假上市。

关于九阳股份的IPO，市场人士夏草质疑说：“九阳股份报表破绽百出，该公司2007年度不但收入增长一倍、利润增长八倍多，且销售利润率也非常异常。九阳股份2005、2006年度销售利润率只有5%左右，而2007年的销售利润率高达21.37%，这在一个竞争剧烈的小家电行业，这样的销售利润率是无法想象的。怀疑九阳虚增巨额的收益导致去年业绩虚胖，从而严重误导投资者。”

国泰君安的代表蒋荀回应说：“你所引用的数据来自2006年杭州鸿阳扣除关联交易后的利润，而这个利润仅仅是根据要求计算出的非关联交易产生的利润，仅具有计算的意义，目的是看非关联方产生的利润占发行人利润总额的比例。而你将其与九阳股份2006年利润直接相加，得出公司利润虚增，是对财务数据引用的偏差所导致的。准确的利润数额应参照2006年备考利润表，这在招股书中已详细描述。”

九阳股份关联交易问题也是飞草关注的焦点。岳远斌解释说：“在被收购前，杭州鸿阳的销售很大部分是通过九阳股份进行的，故双方2005年和2006年关联交易金额高，正是因为如此，我们才建议公司收购杭州鸿阳的，从而彻底解决了这个关联交易问题！”

关于九阳股份关联交易的比例，该公司财务总监杨宁宁介绍，在产品销售方面，九阳股份2007年销售关联交易只占同类销售业务的0.78%；在采购方面，该公司2007年收购杭州鸿阳和苏州鸿瑞后，九阳股份和这两个公司之间的交易已不构成关联交易。

发行价、市盈率偏低

关于飞草和夏草对九阳股份造假上市的质疑，也有网友表示了不满：“我们投资者到底该听信谁的？谁来承担因为某些武断质疑给我们带来的损失呢？”

尽管面对质疑，但九阳股份董事长、总经理王旭宁相信他管理的公司是一个好公司。他说：“2007年公司的豆浆机市场占有率超过80%，料理机、榨汁机国内市场占有率超过30%，行业排名第一；电磁炉国内市场占有率超过10%，行业排名第二；开水煲国内市场占有率5.8%，行业排名第二；紫砂煲行业排名第二。”该公司此次上市募集的资金主要投资于济南年产800万台豆浆机及5万吨豆料项目、杭州厨房小家电生产建设等5个项目。

杨宁宁还表示，九阳股份主业的综合毛利率为36.4%.去年货币资金增幅较大的一个原因在于该公司2007年度市场销售状况大大好于往年。在应收账款管理方面，该公司一直奉行“款到发货”的原则，使得九阳股份应收账款一直保持在较低的水平，近三年来的应收账款分别占当期营业收入的比例为2.98%、4.12%和3.22%，是家电行业少有的成功案例。2007年，九阳股份全年共实现营业收入19.43亿元，营业利润4.06亿元，净利润为3.63亿元。流动性和偿债能力指标都保持在稳健健康的状态。

而且国泰君安的代表岳远斌也认为，九阳股份的发行价格定得不高，按照2007年全面摊薄每股收益计算，发行市盈率为23倍，低于平均水平。

关于九阳股份上市后的收购，杨宁宁表示：“公司将按照业务发展战略要求，围绕公司核心业务，在条件成熟时，寻求对同行业企业进行收购、兼并或合作生产，以达到低成本扩张公司规模、扩充公司产品系列、提高市场占有率、延长公司产业链、降低公司生产成本的效果。另外，考虑到产能的释放具有一定的时间周期，同时又使本公司不失去良好的市场机遇，近几年本公司产能利用率保持在80%左右时，即开始考虑下一步的投资计划。”